本周市场在观望中震荡,上证指数涨1.17%,创业板指涨2.00%,科创50指数涨1.28%,日均成交量在1.9万亿水平,反映资金的参与意愿仍然较强。板块方面,周期、消费、成长在周内均有轮动,尚未形成明显主线,北证50受益于流动性改善仍表现强势。一级行业的电力设备、综合、轻工制造、传媒、环保等表现靠前,低空经济、光伏、AI、电网等是周内亮点概念。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示,随着政策密集发布期过去,进入增量政策落地验证期,市场对长期主线仍在观望,围绕政策利好题材的交易性机会轮动,且轮动速度较快。科技“打头阵”的情绪有所降温,资金在分化中寻找新的题材。

  本周国内经济数据处在真空期,增量政策逐步落地,消息面的扰动减少。海外经济数据与美联储官员的表态使得降息预期放缓,美国大选临近,“特朗普交易”升温,两者叠加使得本周海外市场变化更大。

  近期美国经济数据保持相对强劲,通胀环比反弹、就业数据韧性,美国经济有望实现软着陆。美国上周首申失业金人数为22.7万人,意外下降,显示前两周失业金人数的增加更多受到临时性因素影响。美国10月Markit制造业PMI初值47.8,继续萎缩;相比之下服务业需求强劲,服务业PMI初值55.3,继续攀升,预期55,前值55.2。甘静芸认为,在相对有支撑的基本面下,近期美联储部分官员也在释放一些“放缓/暂停降息节奏”的鹰派言论,市场的降息预期有所放缓。当下虽然预期11月降息25BP概率仍较大,但对利率终点预期已从2.75%提高至3.25%,降息空间大幅收窄。

创金合信基金甘静芸:增量政策落地验证期 市场轮动加快  第1张

  另一方面,随着11月5日美国总统大选临近,最新民调显示,特朗普在多个摇摆州的支持率超越对手哈里斯,市场上“特朗普交易”逐渐升温。特朗普执政政策简单可总结为对内友好(企业减税、财政刺激)+对外不友好(高额关税),可能导致美国内部的通胀问题加剧,因此美债收益率上升。对美股而言,若对内减税、宽财政和对外加关税都能顺利推进,则对美股企业来说整体利好。但若对外关税政策推行较顺利,而对内政策面临一定阻碍,那么对美股的影响偏向负面。不过,考虑到美国大选结果的不确定性,近期美股市场受一定程度的避险情绪影响,出现波动。

创金合信基金甘静芸:增量政策落地验证期 市场轮动加快  第2张

  甘静芸认为,当下权益资产核心定价要素在增量政策效果,近期高频数据呈现积极变化,生产开工率回升,楼市销售边际改善,上游资源品价格走强。若经济回升苗头能够延续,则在增量政策带动下国内经济周期有望触底回升,带动权益资产上涨。她指出,验证与博弈阶段,市场情绪也有望逐步回归平稳,建议投资者逢低逐步将债券资产向权益资产切换。结构上,以大盘质量为配置,同时交易受益流动性改善的科技成长板块。